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第二章-金融远期合约[优质ppt]

节远期合约概述 ? 远期合约(ForwardContracts):交易双方约定 在未来的某一确定时间,按照约定的价格、约 定的交易方式买卖约定数量的某种资产的合 约。 ? ? ? ? 多方(头)(LongPosition):在合约中规定在 将来买入标的物的一方。 ? ? 远期价格与交割价格 ? 交割价格(Delivery Price):合约中规定的未来买卖标的物的价格。 ? 远期价格( Forward Price):使得远期合约价值为零的交割价 格。 ? 在合约签署的时刻,远期价格等于交割价格,随着时间的推移,远期 价格有可能改变,而交割价格保持相同。除了偶然,二者并不相等。 ? 远期价格和远期价值的区别 远期合约的特征 ? 场外交易。 ? 交易双方互相认识。 ? 远期合约大部分交易都导致交割。 ? 远期合约的金额和到期日都是灵活的。 ? 一般不可买卖。 远期合约的优缺点 ? 优点——灵活 ? 缺点 1、市场效率较低 2、流动性较差 3、违约风险较高 远期合约的盈亏 盈亏 盈亏 K 标的资产价格 K 标的资产价格 (a)远期多 头的到期盈 亏 (b) 远期 空头的到 期盈亏 金融远期合约的种类 ? 远期利率协议( Forward Rate Agreements,FRA) ? 远期外汇合约(Forward Exchange Contracts) ? 远期股票合约(Equity forwards) 第二节远期利率协议 (FRA) ? 远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一 特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名 义本金的协议。 ? 借贷双方不必交换本金,只是在结算日根据协议利率和参考利率 之间的差额以及名义本金额,由交易一方付给另一方结算金。 ? 1x4远期利率,即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率。 远期利率协议术语(一) ? 合同金额(Contract Amount) --- 名义上借贷本金数 额 ? 合同货币(Contract Currency) ---合同金额的货币币 种 ? 交易日(Dealing Date) --- 远期利率协议成交的日期 ? 结算日(Settlement Date)---名义贷款或存款开始 日,也是交易一方向另一方交付结算金的日期 ? 确定日(Fixing Date) ---决定参考利率的日期 ? 到期日(Maturity Date)--- 名义贷款或存款到期日 远期利率协议术语(二) ? 合同期限(Contract Period) --- 在结算日和到期 日之间的天数 ? 合同利率(Contract Rate) ---协议中规定的固定利 率 ? 参考利率(Reference Rate) ---市场决定的利率, 在确定日用以计算结算金,即交割额 ? 结算金(Settlement Sum) ---在结算日,协议一方 交给另一方的金额,根据协议利率和参考利率之差 计算得出。 远期合约交易流程图 延后期 合同期 2天 2天 交易日 起算日 确定日 结算日 到期日 确定FRA 合约利率 确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金 1×4:在起算日到结算日之间1个月 3×6:在起算日到结算日之间3个月 起算日到最终到期日之间4个月 起算日到最终到期日之间6个月 远期利率合约交易流程:案例2-1 ?假定今天是2007年10月8日星期一,双方同意成交一 份1×4名义金额为100万美元合同利率为4.75%的FRA。 ?交易日与起算日时隔一般两个交易日。本例中起算日 是2007年10月10日星期三,而结算日则是2007年11月12 日星期一(11.10日和11.11日为非营业日),到期日为 2008年2月11日星期一,合同期为2007年11月12日至 2008年2月11日,共92天。 ?在结算日之前的两个交易日(2007年11月9日星期 五)为确定日,确定参考利率。参考利率通常为确定日 的LIBOR。 结算金的计算(空方支付多方) ? 天数基数又称为天数计算惯例,如美元为360天,英 镑为365天。名义资金的需求者为FRA的买方,名义 资金的供给者为FRA的卖方。 ? 若参照利率超过合同利率,那么卖方就要支付买方一 笔结算金,以补偿买方在实际借款中因利率上升而造 成的损失,反之,若参照利率小于合同利率,则买方 就要支付卖方一笔结算金。 结算金的计算的例子 ? 案例2-2:某公司买入一份3×6 FRA,合同 金额1000万,合约约定利率为10.5%,结算 日市场参考利率12.5%,结算金额是: 远期利率协议实例 ? 某年6月1日,A公司准备在3个月后借入为期3个月的1000万美元 资金,以满足经营上的需要。当时的市场利率为8.10%,但根据 预测,市场利率将在*期内有较大幅度的上升。为回避市场利率上 升从而加重利息负担的风险,A公司便于6月1日从B银行买进一份 期限为3×6、协议利率为8.10%的远期利率协议。 ? (1)假如到9月1日,市场利率上升到9.25%。则B银行向A公司 支付的金额是多少? ? (2)假如到9月1日,市场利率下降到7.50%。则A公司向B银行 支付的金额是多少? ? (1)市场利率8.10%→9.25%,B银行向 A公司支付: =28100.18(美元) ? (2)市场利率8.10%→7.50%,A公司向 B银行支付: = -14723.93(美元) 关于远期利率协议的两点说明 ? 大多数借款者需要付出高于LIBOR的金额,比如高于 LIBOR 1个百分点。也就是说实际的借款成本是在协 议利率上再加1%。 ? 在决定交割额大小的折现时,假定协议的双方都能 以LIBOR进行投资。实际上,只有银行才能这样,而 商业客户只能得到一个低于LIBOR的金额。 借:LIBOR +1%,投:LIBOR - 1%, 远期利率协议的运用 ? 未来时间里持有



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